옐로스톤 리서치

현금 관리

1. 홈플러스, 지금 무슨 일이 벌어지고 있나?2025년 3월, 홈플러스는 결국 법원에 기업회생절차(법정관리)를 신청했다.이는 국내 유통업계에서 매우 이례적인 사건으로, 오프라인 대형마트 3강(이마트, 롯데마트, 홈플러스) 체제가 흔들리고 있음을 의미한다.그렇다면 홈플러스는 왜 이렇게까지 몰락하게 되었을까?2. 위기의 시작: MBK파트너스의 인수2015년, 사모펀드 MBK파트너스는 홈플러스를 7조 2천억 원에 인수했다.문제는 인수 구조에 있었다.MBK는 약 5조 원가량을 홈플러스 명의로 대출받는 '레버리지 인수' 방식을 사용했고, 이후 점포 부동산을 매각한 후 다시 임차하는 '세일 앤 리스백(Sale and Leaseback)' 구조로 수익을 추구했다.이로 인해 홈플러스는 고정비 부담이 커졌고, 실적이 ..